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永利娱乐开户网址:华泰证券2018非银年度策略: 边际改善持续,转型回归价值

时间:2017/12/1 16:32:11  作者:  来源:  查看:9  评论:0
内容摘要:2017年证券行业维持较高的监管力度,行业经过整顿规范后,综合运营及风控合规能力均得到显著提升。市场环境倒逼业务模式转型,业绩β属性逐步向α属性过渡。监管及业务整顿加速行业分化,业务实力佳、战略前瞻性强、风控合规体系完善的券商竞争优势逐步凸显。预计2018年监管环境、市场环境及业...
2017年证券行业维持较高的监管力度,行业经过整顿规范后,综合运营及风控合规能力均得到显著提升。市场环境倒逼业务模式转型,业绩β属性逐步向α属性过渡。监管及业务整顿加速行业分化,业务实力佳、战略前瞻性强、风控合规体系完善的券商竞争优势逐步凸显。预计2018年监管环境、市场环境及业务经营状态都将实现边际改善,各项业务开展步入正轨,进入良性发展周期。
投资逻辑:当前行业处于整顿规范环境下业务发展逐步回归正轨、多项业务经营环境边际改善的良性循环周期。在提升直接融资比重、完善多层次资本市场建设的政策导向下,行业未来仍有较大的成长空间。新市场环境下行业格局分化加速,优质券商将保持良性发展,对证券板块维持增持评级。当前价格对应的大券商 2018 年 PB 水平 1.4-1.6 倍左右,PE15-18 倍。对证券板块维持增持评级,投资逻辑主线:逻辑一:改革动力足、业务实力强、均衡发展的龙头标的:中信证券、广发证券、招商证券;逻辑二:改革意愿强、成长速度快、弯道超车的特色标的:长江、国元、兴业、光大。
监管环境边际改善:监管体系搭建完善,未来政策将有望引导创新发展
行业维持从严监管、规范的总体基调,行业风控合规能力大幅提升。2016 年以来监管层以促进资本市场稳定健康发展为目标,建立起以净资本为核心的风控和预警制度;在加强制度建设的同时不断强化监管,针对 IPO、再融资、资管等业务加大监管力度。2017 年行业监管力度不减,依法监管、从严监管、全面监管的总方针持续贯穿资本市场新秩序建立过程,证券行业全业务链监管体系逐步完善。券商的资本实力、市场声誉、风控能力和公司治理能力都得到了大幅提升。行业经过综合治理化解了历史遗留风险,重回规范发展的跑道。

行业经过综合治理将重回规范发展的跑道,券商的资本实力、市场声誉、风控能力、公司治理都得到了大幅提升。2017下半年以来支持行业创新发展的相关政策逐步推出,中国证券业协会第六次会员大会重提“创新发展”,我们预计未来监管政策将逐步向引导创新发展方向倾斜。
市场环境边际改善:股基交易量、市场风险偏好及业务发展情况改善
年初监管层提出将坚持稳中求进的发展方针,多措并举地推动健全资本市场制度体系,年内股市稳中有升,交投情绪逐步提升。两融余额企稳回升, 11月27日达1.03万亿元;10月两融期间交易额占市场总体交易额比重达10.3%,较1月的5.7%出现较大提升,市场风险偏好改善。再融资及债权承销规模三季度以来逐步提升,资本市场开放进程加速,引入海外增量资金入场,市场环境边际改善。



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